9. Singapore’s New Lesson for Dubai: Family-Friendly Casinos Work

Dubai, which has long drafted Singapore, should note Singapore’s recent launch of the Marina Bay Sands casino. It’s an important lesson in how a city-state can build family-friendly casinos and jump start tourism. Singapore’s recent opening of the Marina Bay Sands appears to be a glowing success. The $5.5 billion resort has logged approximately 5 […]

8. David Martin’s Book “Risk and the Smart Investor”: Turn Its Checklists Into Your Screensaver

David Martin’s Risk and the Smart Investor (davidxmartin.com) offers one of those rare opportunities where you can get the right viewpoint into the right subject at exactly the right moment. Listening to the Chief Risk Officer of Alliance Bernstein talk about risk as we are coming out of the financial crisis is like listening to […]

7. 如果巴菲特是中国人

这是个不可思议的问题,但仔细想想,这个问题值得做一些严肃思考。 巴菲特是历史上最成功的投资者,更重要的是,他继承了如今占据主导地位的投资战略——价值投资,并使之大众化。几代投资者学习他的投资战略,有关他的战略(以及他本人)的书籍遍布中国以及世界各国的书店。价值投资战略,以低于真实价值30%的价格购买一家好的公司,说起来容易做起来难。 不过巴菲特和他的老师葛拉汉(价值投资之父)主要是在“美国时代”在美国做投资。即使是最好的投资者也隅于他们的经历和环境。如果巴菲特的投资生涯发生在中国,他会怎么做?如果他和葛拉汉是在21世纪的中国创造价值投资理论,而不是20世纪美国,会发生什么? 在美国的投资行为建立在很多因素上,这些在中国并不存在。比如政府和商业活动完全分离;企业掌握在公众或私人手中——而不是政府所有或支持;各项政策法规已经制定并持续实施了很多年;3%到5%的 GDP增长率是常态,而不是10%。在美国,两三亿人就算是很多人,而不是用10亿或20亿计算。世界第二大经济体,中国,和巴菲特投资的美国的投资环境完全不同。 巴菲特在中国的投资会是什么样的?我为自己的问题设想了一些答案。在中国,我想他会以同样的方式做一些事。 他仍然会关注“价值”。葛拉汉的基本理念是,无论市场怎么看,企业或资产有他的固有价值。价格会上升或下降,不过一个公司的价值是独立的,比如中石油,这一点一个精明的投资者可以衡量。中国有太多变量,价格和法规都在变,价值是投资者的一个锚。如果我知道中石油的真正价值,我会等待以一个合适的价格买些它的股票。2002年起,巴菲特开始购买中石油股票,最终他手上积聚了10%的股份。 他会住在乡村。巴菲特投资生涯大部分时间在内布拉斯加的奥马哈度过。2010年,内布拉斯加的人均收入在全美排第33位。这是美国的小城镇,更上海相比,它更像长沙。投资和生活方式大有关联,你住在哪里改变你看世界的方式。像巴菲特这样的价值投资者,总是力图寻找别人看不见的价值。价值投资不是在电子终端上交易,而像是在旧货店淘一件其他人忽视的古董。在乡村工作生活能改变你的视野,让你从不同角度看待事物。 他还会关注家族企业。巴菲特总是说,他喜欢投资持有者和经营者是同一个人的企业,这样的企业是经营者的生命。他投资的那些人中,最有名的是罗斯·布鲁金,内布拉斯加家具市场的拥有者和经营者。1893年罗斯·布鲁金出生在俄罗斯,她在1918年移民美国(经过西伯利亚和中国),口袋里只有66美元。在内布拉斯加安顿后,她创立了奥马哈最大的家具店,每天经营,直到1988年退休。这是巴菲特最理想的投资选择,布鲁金太太的故事和中国很多家族企业很像。 当然我认为他在中国会做一些不一样的事。 他会更关注政府行为和国有企业。他的投资起点不会是私企,而是半官方性质的企业。具体来说,他会锁定一种情况,由于政府法规支持或持股,企业面临较少竞争(意味着较高利润)。中石油正是这种情况,使得它可以获得稳定的持续利润。 他的投资期会比在西方短。中国变化很快。一个企业的固有价值也改变得很快。巴菲特说,他喜欢投资那些五年内可以无视市场变化的企业,不过五年对中国而言是一段很长的时间。在变化如此迅速的环境下,他会将投资周期缩短到两三年。